腾讯“证券研究院”特约 陈志平 私募基金经理

A股市场26年历史上，每年都有“冬播春生”行情，就连爆发全球金融危机的2008年春天，也出现了4778-5522点的行情。唯有今年A股开年竟然发生了二次股灾，跌得人措手不及心惊肉跳，而半年两次股灾，全地球也是罕见。关于暴跌原因是熔断机制、注册制、大股东解禁、人民币贬值等。

今年暴跌的主要原因之一是大小非减持，所谓“一股独大”就是大股东占据绝对控股地位，即51％以上，甚至达70％、80％，这样大股东在解禁期结束后，便可通过股票二级市场或大宗交易平台减持51％以上的那部分股份，轻而易举地获得几亿、几十亿，甚至百亿巨资，很多家族企业正是靠上市成为富豪的，此外，当大股东减持到接近51％、若再减持将会影响到控股地位时，大股东又会利用“非公开增发”来圈钱。而截至1月15日，全部A股市值今年内累计蒸发了约10.78万亿元，老的问题没彻底解决，新的问题又接踵而来，竟然上演了四个交易日四次“触发熔断”的高频率场面。更戏剧性的是，中国证监会又连夜喊停熔断机制。原证监会副主席李剑阁忍无可忍再次站出来警告，“如果监管部门的人才危机不解决，中国股市的危机还会一波一波的到来”。他的警告再度引发对证监会“能力”的质疑。点中了证监会的穴位，道出了证券市场紊乱的根源。

上周预测1月中旬是2850点第21周，1月14日附近是多个日线的变盘时间窗口，但是在管理层一系列措施后，市场失望与恐慌导致的下跌没有停住，投资者更失去信心的是监管层对现在这种管理模式的无动于衷。本次暴跌之后“人心的溃散”变得更加明显，而要让市场人气重新集聚须要较长的时间，后市的两种可能的走势：1、短期有反弹要求，但无量反弹需要谨慎。2、本周跌破2850点。关注1月22日附近和1月底附近是5178下跌以来第34周的时间周期。

目前上证指数为下降楔形形态，而这种下降楔形走到末端一旦放量，届时将出现大级别反弹。关注以下的支撑位能否放量是最重要的：支撑位500日均线在2979点已经被击穿，而创业板在500日均线之上，上证30月线2829点，55月均线在2573点，120月线2756点。综上所述：等待量能买入信号！

我们在从A股几次历史底部的PB比较来看，整体的估值水平进入底部区域。截至2016年1月15日收盘，我们用简单的市盈率指标，计算一下目前的估值状态：A股整体市盈率为18.46倍。上证指数当前分别为14.07倍、沪深300当前11.19倍，已低于08年底部时1664点12.51倍的水平。深证成指与中小板指目前市盈率分别为44.74倍和51.79倍。创业板市盈率则维持在74.13倍，目前全部A股的市净率约为2.08倍，08年1664点时为1.97倍。 而当市场一片惊恐、我们反复思考一个问题，我们的国家出现崩溃了吗？今年沪深股市1月的指数会是全年最高指数吗？今年开局虽然恐怖暴跌，并不表明暴跌会持久。本来去年我对猴年的预测和券商观点差不多，上证指数在3200～4500点，因为去年国家拿出1.5万亿救市是在3400点上方。而申万是4750点，甚至还幻想管理层有“大智慧”，能弄出个利空变成大利好的类似于当年“股改”的方案出来，但谁能想到会犯下这么大的“失误”。

20多年来，中国资本市场矢志不渝的支持实体企业，2015年融资规模7602亿，20多年来累计融资规模与美国市场相比也不遑多让，并为此承受巨大的风险。

全球主要经济体股票指数均显熊市形态。随着标普500和纳斯达克指数再次出现卖出信号，全球主要经济体的股票指数最后一个由牛市形态转为熊市形态。特别是纳斯达克指数的走弱使我们不得不怀疑本轮科技网络股的行情是否告一段落？如果是这样的话，那么对创业板的影响是很大的，所以下跌是有理论基础的。

目前看我们应该放弃一些幻想，如果管理层不把注册制等问题处理好，我认为4500点根本就不可能见到，我们还是应该把点位降低一些比较合适，至今我们仍然没有看到管理层有很好预期出来。从大逻辑上我认为上证综指就是上窜下跳的宽幅震荡的整理形态，年K线将是一个有上下影线的小阳线或小阴线。故以上证综指2015年收盘价3539点为平衡点上下15-20%的波幅来计算，2016年上证综指最大概率的波动区间在2970点—4100点之间，接近或突破以上区间的价格将是很好的买点和卖点！但是我们经过猴年的振荡之后，将会在2017年迎来更加辉煌的大三浪牛市行情。

我很祟拜并喜欢华尔街投机天才杰西·利弗摩尔大师的这句话：市场是有规律的，市场的规律性缘因于不变的人性！最后祝广大投资者在猴年把握几个波段操作，获得良好的收益。

来源：腾讯证券